近年来，大量国内铅蓄电池有突出贡献的公司纷纷在东南亚地区设立海外子公司与电池厂，东南亚地区铅蓄电池工厂中国企业占比约29%。东南亚地区的铅蓄电池生产以汽车启动电池为主，其中一个原因是当地的天气特征情况决定了启动电池有干电荷产品的存在。

  锂电池经历2023年一年的大幅降价后，对铅酸蓄电池的替换逐渐被市场讨论，比亚迪002594）年内已将锂换铅实现在了其产出的汽车上。若碳酸锂长期维持在10万左右的价格水平，铅酸蓄电池相对于锂电池的成本优势或将大大减弱。但考虑到大量蓄电池消费发生在存量车辆的更换电瓶市场当中，所以锂电池对于铅酸蓄电池的替换仍需一段时间。

  展望未来，铅酸蓄电池产业体系或将出现边际变化。一方面铅蓄电池产业逐步在东南亚广泛布局，一方面锂离子电池和钠离子电池对铅蓄电池的替换也逐步进行。如果后续锂电池渗透率以及铅酸蓄电池产业转移进度逐步提升，国内对于铅锭的需求量或将出现结构性下降。

  从全球视角以更长时间维度来看，随着印度地区电气化程度的提高，电瓶车在印度市场的渗透率或许会逐渐提升，在一个更长的时间维度上为铅消费提供一定支撑。

  近年来，大量国内铅蓄电池有突出贡献的公司纷纷在东南亚地区设立海外子公司与电池厂。理士国际于2013年在印度尼西亚落地铅蓄电池生产于销售基地；骆驼股份601311）于2019年在马来西亚落地铅蓄电池生产厂，并计划建设废电池回收厂；天能股份于2022年在越南落地铅蓄电池制造中心。从原料端考虑，由于废铅酸蓄电池属于危废物品禁止回收，而中国近年来蓄电池、电瓶车以及铅锭出口量远高于精矿和粗铅的进口量，中国铅元素处于持续流出状态，海外建设蓄电池生产基地有利于企业获得生产原料。从消费端考虑，随着东南亚地区铅蓄电池消费需求逐步增长和国内蓄电池消费边际转弱，在海外建设生产工厂有利于蓄电池的销售。

  从东南亚蓄电池出资方来看，中国企业占比约29%，日本企业占比约27%，东南亚本地企业占比约42%，而建设的工厂大多分布在印尼、越南、泰国等地。东南亚地区的铅蓄电池生产以汽车启动电池为主，摩托车电池为辅，仅有PBI和日立化学两家企业从事全系列的铅蓄电池生产销售。其中一个原因是当地的天气特征情况决定了启动电池有干电荷产品的存在。

  2023年铅蓄电池出口量有较大提升，3月以来蓄电池月出口量均高于往年同期，预计全年蓄电池累计净出口增长率约12.5%。从蓄电池出口趋势来看，2020年后蓄电池出口量逐年上升，且疫情后蓄电池净出口上涨的速度再次回升。从蓄电池出口结构来看，起动电池出口占比逐年上升。其中一个原因是两轮电瓶车出口有退税补贴，所以大量动力电池安装后随电瓶车整车一同出口。

  锂电池经历2023年一年的大幅降价后，对铅酸蓄电池的替换逐渐被市场讨论，比亚迪年内已将锂换铅实现在了其产出的汽车上。若碳酸锂长期维持在10万左右的价格水平，铅酸蓄电池相对于锂电池的成本优势或将大大减弱。但考虑到大量蓄电池消费发生在存量车辆的更换电瓶市场当中，所以锂电池对于铅酸蓄电池的替换仍需一段时间。但锂价仍然会在上方对铅价造成压力。

  铅锭80%以上的消费都集中在铅酸蓄电池领域。回顾过去一年，下游蓄电池开工率相较于往年并不算高，但是考虑到蓄电池产能近年来逐年提高，故蓄电池产量仍有上行。结合终端两轮车动力电池和汽车启动电池市场的消费状况不难发现，更换需求随着车辆保有量稳步上行，而新装需求并未出现较大的增量，终端消费增速不及蓄电池产量增速，增量蓄电池主要出口至海外或进入了经销商库存。蓄电池出口方面，2020年后蓄电池出口量持续上行。由于电瓶车出口享受退税政策，所以大量动力电池伴随两轮电瓶车整车出口至海外，表现出海外对于蓄电池逐年增长的需求。经销商库存方面，全年经销商库存从始至终维持高位，每逢年中及年底电池厂降价促销时，经销商库存会季节性骤增。

  展望未来，铅酸蓄电池产业体系或将出现边际变化。一方面铅蓄电池产业逐步在东南亚广泛布局，一方面锂离子电池和钠离子电池对铅蓄电池的替换也逐步进行。尽管在废电瓶进口限制下，铅元素持续流出中国。原料供应问题叠加锂电池替代趋势下国内电池企业陆续在东南亚等地建立起十余家蓄电池工厂，促进了国内外铅元素的平衡。如果后续锂电池渗透率以及铅酸蓄电池产业转移进度逐步提升，国内对于铅锭的需求量或将出现结构性下降。从全球视角以更长时间维度来看，随着印度地区电气化程度的提高，电瓶车在印度市场的渗透率或许会逐渐提升，在一个更长的时间维度上为铅消费提供一定支撑。

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